2020 03-21

长期是比较好的价值资产

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  截至2019年12月末,按照上市公司前十大流通股东持股口径计算(下同),已披露年报(截至3月18日,下同)的公司中,共有17家上市公司的前十大流通股股东出现险资的身影,险资合计持股市值2039.7亿元。剔除中国平安集团对平安银行000001股吧)的持股,险资重仓股7.3亿股,持仓市值189.9亿元。

  另据中国银保监会数据,截至2019年12月末,保险资金运用余额18.52万亿,其中6.4万亿元投资于债券,2.52万亿元投资于银行存款,2.44万亿元投资于股票和证券投资基金。权益投资占比13.15%,这一比例已升至三年来最高点,但距离2015年牛市时15.18%的占比,还有一定距离。

  由于不少上市公司推迟年报披露时间,目前险资持股主要集中在科技股、地产股和金融股等行业股。

  如果剔除中国平安对平安银行的持股,纵观已披露年报的公司,科技是险资偏爱投资的重要领域。

  具体看,截至2019年末,险资重仓的17只个股分别为平安银行、万科A、中兴通讯、盛达资源、中材科技002080股吧)、海峡股份002320股吧)、涪陵榨菜002507股吧)、辉隆股份002556股吧)、金禾实业002597股吧)、上海家化600315股吧)、江淮汽车600418股吧)、深高速600548股吧)、中炬高新600872股吧)、览海医疗、环旭电子601231股吧)、华正新材603186股吧)、数据港603881股吧)等,对应的细分行业包含金融、房地产、计算机通信、材料、运输、食品制造、零售业、化学材料等。

  从目前披露的调仓情况来看,险资去年四季度卖出1.28亿股,其中主要来自于大家人寿对万科的减持。去年四季度,大家人寿启动在资本市场的“瘦身”工作,相继大手笔卖出中国建筑和万科股票,瘦身超百亿元。

  如果剔除大家人寿对万科A的1.42亿股减持这一行为,从目前披露的重仓情况来看,险资四季度持股数量总体上稳中有增。对于除万科A之外的其余16只股票,险资对其中5只股票进行了增持,10只股票持仓数量未变,仅对一只股票进行了减持。

  具体来看,获得险资增持的股票分别为中兴通讯、金禾实业、中炬高新、华正新材、数据港,其中四只股票属于计算机通信、互联网等高科技行业。

  虽然目前险资重仓股披露数量尚不完全,但上述现象基本可反映险资关注重点。随着人口老龄化和科技、健康产业快速发展,计算机、通信等高科技行业、医药制造业近年来持续受到险资关注。去年三季度,保险资金便对重仓科技股中的超一半个股进行了增持。

  此外,保险机构持股风格一直以主板为主,偏好“流动性好、股息率高、盈利能力强”的个股,金融股、龙头股一直是保险资金最青睐的投资标的。

  据券商中国记者统计,险资自2019年以来的12次举牌,多数投向金融股、地产股和科技股。其中地产股包括华夏幸福600340股吧)、中国金茂、上海临港600848股吧)和大悦城000031股吧),科技股包括万达信息300168股吧)、国创高新002377股吧),金融股包括中国太保601601股吧)、申万宏源000166股吧)、农业银行601288股吧)、锦江资本。

  2019年,权益投资成为拉动保险利润上升的重要力量。以平安寿险和健康险为例,其2019年实现总投资收益1746.82亿元,同比增长120%,主要受资本市场回暖带动投资收益同比增加的影响。

  据中国银保监会数据,截至2019年12月末,保险资金运用余额18.52万亿,其中6.4万亿元投资于债券,2.52万亿元投资于银行存款,2.44万亿元投资于股票和证券投资基金。权益投资占比13.15%,这一比例已升至三年来最高点。

  券商中国记者今年初开展2020年中国保险投资官调查,曾问及“2020年A股投资机会如何”,75%的投资官认为机会高于风险,认为A股非常有机会或者风险较大的观点分别占比8.3%。问及“投资官们如何看待今年港股市场投资机会”,70%的投资官认为港股机会比较大,30%的投资官认为港股有战略性机会。

  近一段时间来,受全球疫情爆发影响,全球股市大跌,A股在2月中旬连续多日上涨之后亦进入震荡下跌通道。对于股市未来走势,保险机构投资人对于短期走势看法不一,但多看好股市长期表现。

  一家保险资管公司权益投资负责人近日对券商中国记者表示,海外的估值会压制国内,短期难有上涨趋势。但目前国内疫情基本已经达到尾声,市场的估值也达到了历史的相对低位,下行空间也非常有限。未来利率下行趋势下,权益资产的占比会有个逐渐抬高的过程,一季度这个行情,其实有利于长线资金建仓。

  当然,也有保险公司投资负责人认为,从短期来看,现在影响资本市场的因素很多,调整幅度和时间不好判断,后续会持续关注市场变化,最好的策略是“相机抉择”。该人士认为,A股估计会继续调整,海外会比A股更快见底。估值在趋势面前的作用不大。

  就未来A股走势,平安资管3月10日发布的研报认为,仍然看好股票市场的中长期趋势。看好未来盈利预期回升推动的市场回升,可关注疫情防控关键数字改善(疫情影响出现拐点)带来盈利预期的反转。其认为,市场结构性机会仍存在,相对看好受疫情影响较小、景气周期上行的电子、游戏、电动车等行业,同时关注优质消费龙头的超跌反弹机会。

  3月17日,银保监会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企谈及疫情冲击下的我国金融市场走势时表示,欧美股市大幅震荡主要有两方面原因,要理性辩证看待股市波动。一是恐慌泛滥,受疫情扩散影响,投资者信心受到波动,使得需求端消费和投资有所推迟。二是技术调整导致股市下跌,美国股市过去经历了长期牛市,存在估值泡沫,现在出现技术性回调也属正常,即使没有疫情影响,其他因素也会导致股市回调。

  反观中国,肖远企认为,目前信息资讯的发达,国际金融市场波动会导致同步效应,出现“惯性式恐慌”。近期金融市场出现波动主要受外围影响,但长期来看,我国金融市场比较健全,有稳中向上的基础。

  第三,我国金融资产的估值较低,股票市场市盈率较低,中国金融资产短期是比较好的避险资产,长期是比较好的价值资产。

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